迪士尼能否在 F1Q23 中创造正收入？

Wise Shark 发表了文章 · 2023/02/03 02:10

尽管广告市场疲软，导致该细分市场的收入不那么可观，但稳健的公园和竞争激烈的公园入场人数使迪士尼的收入保持正值。瑞银预计迪士尼 F1Q23 预览版的目标股价为122美元，并根据以下分析维持买入评级。

稳健的园区和略有改善的DTC稀释使总收入增长受益

尽管受喜忧参半的广告环境的影响，但随着帕克的持续走强和DTC的摊薄略有改善，瑞银仍预计总收入将同比增长8.0％，至236亿美元，而息税前利润同比下降20％，至26亿美元（之前为27亿美元），相当于11％的利润率，同比下降约400个基点，23财年的每股收益为4.32美元，在25财年将增至5.23美元/6.53美元。此外，随着首席执行官艾格的回归，UBC认为，评论将更加关注盈利能力，包括完善的DTC战略，将内容质量置于数量之上。

新的定价和广告等级在F23改善了DTC，但盈利能力有所下降

瑞银预测，由于价格上涨需要让用户有时间进行调整，F1季度D+无广告套餐价格上涨的影响有限，因此广告层在第一年产生的广告收入<5亿美元，约合每订阅3美元/月。同时，由于竞争激烈，第一季度的核心订户增幅很小，而第四季度为900万，仅增加了100万订阅者。此外，瑞银预计转速将下降4％，息税前利润将下降19％，这是由于广告市场疲软以及两场NCAA足球季后赛转移到第二季度。尽管如此，其收视率仍然优于同行。

随着高消费国际游客的回归，美国公园将重回正轨

瑞银预计，由于美国/巴黎公园的入场人数和人均支出持续增长，以及邮轮的捐款增加，DPEP收入/息税前利润将在第一季度保持稳定。瑞银预计，第二财年分部收益将增长12％，息税前利润增长17％，至92亿美元，利润率为28.6％（同比增长110个基点）。

收益估计和评级

彭博社的共识估计收入为233.91亿美元，经调整后的净收入为13.28亿美元。每股收益为0.746美元。