当前投资者应该如何看待锂矿的投资价值？

碰巧赣锋锂业两天前发布了一份财务报告通知。让我们来谈谈如何进入锂矿。光看这份财务报告，就相当令人满意。没有雷声，也没有超出预期。至220亿元人民币，同比增长244.27％至320.78％。去年锂盐的总体价格波动确实不小。此外，碳酸锂的价格在第四季度下跌，锂盐企业的生活稍差一些。最值得注意的是，在 2022Q4 中，赣锋归属于其母公司的净利润同比下降。

对我们来说，判断锂矿业公司股价走势最重要的是分析和明确锂价格走势，因为这样我们就可以估算公司的业绩：

回顾22年来锂价格的走势，主要逻辑是价格上涨是由供应短缺造成的，因为锂的增量需求是由新能源汽车推动的，而产业链由锂矿-电池工厂-汽车工厂组成，供大于求。问题在于三者的扩张周期不同。在新能源汽车企业融资疲软的21年中，他们大幅扩大了产量，中游的宁德时代等电池制造商也相应地扩大了产量。上游锂矿产能的扩张周期相对缓慢，导致碳酸锂短缺。

但是，今年的情况在两个方面发生了变化：一方面，此前推出的碳酸锂的产能将逐步释放。例如，赣锋马里恩山项目的产能将扩大到每年90万吨。其他海外公司，如雅宝、SQM等，该公司的新产能也开始陆续公布：亚宝2021年的锂盐产量将为8.8万吨。该公司预计，到2022年，产量将增长20％-30％，达到10.6万至11.4万吨。到2025年，锂盐产量将增加到20万吨，复合年增长率将超过20％。另一方面，对碳酸锂的需求减弱：由于下游原始设备制造商的生活艰难，对电池工厂的订单需求减弱，导致电池工厂在去年第四季度开始缺货，例如宁德。

最明显的分析点是，碳酸锂价格急剧上涨的基础已不复存在。很难指望赣锋重返之前的高估值，我们来看看PeBand。22年来，业绩和股价发生了很大变化。市场认为，新能源汽车的渗透率已经达到30-35％，最多翻了一倍至70％，对碳酸锂的需求不会像以前那样强劲，现在锂电池回收行业已经开始好转。

总之，预计锂矿开采公司的逻辑将从成长型股票的逻辑转变为周期性股票的逻辑（无论如何它在19年之前也是周期性股票），周期性股票的估值不能基于市盈率，而需要基于PB的价值。从PB波段来看，赣锋锂业的PB处于历史最低水平，但根据PB的投资方法，需要以低估值卖出，以高估值买入，因为必须考虑资源产品的价格波动。目前公司的BPS是反映在45万至50万碳酸锂的价格上，这是不可持续的，因此目前仍不建议收购锂矿业公司，可以考虑使用期货做空碳酸锂。