AMD 22Q2：PC 23Q1 触底，基本面逆转迫在眉睫

AMD 2022年第四季度业绩：GAAP，收入为56亿美元，略有超市预期，同比增长16％，同比增长0.6％，毛利率为43％，同比下降7个百分点；2022年，收入为236亿美元，同比增长44％，毛利率为45％，同比下降3个百分点，净利润为13.2亿美元，同比下降58％。

AMD 预计第 22 季度收入为 56 亿美元，同比增长 16%。个人电脑收入同比下降51％，至903亿美元，成为公司收入的最大拖累，占公司自21年第一季度以来收入的48％，第1季度降至22季度的16％。

另一方面，数据中心同比增长42％，从21年第一季度的18％增长到22第四季度的30％。在短期内，库存周期对个人电脑和手机等消费电子产品的影响更为敏感。从长远来看，这是半导体增长的根本转变。

22Q4，AMD推出了最新的第四代服务器芯片，AMD受益于更好的性能，继续占据很高的份额。

根据IDC的数据，2022年个人电脑的出货量为2.9亿台，AMD预计，到2023年，整个个人电脑市场将再增长10％至2.6亿台。这与英特尔先前的预测一致，即2023年第二十二季度财报季的预测在2.7亿至2.95亿台之间。在22Q4财报季中，英特尔预计市场将接近预期的下限，即2.7亿台。

但是，随着库存去库存的加速和最新的锐龙7000的发布，AMD表示，PC KARMA将在第一季度触底，预计第二季度将恢复增长。

台积电22Q4业绩预期，本轮半导体库存周期预计将触底23H1,23H2可能会逆转。

展望 2023Q1，AMD 预计，数据中心、嵌入式业务将持续稳健增长，堆叠式 PC 业务将反弹，这将使该公司的毛利率回到 50%，AMD 第 22 季度的毛利率为 43%。

最近，CHATGPT变得如此流行，以至于公众对人工智能有了更直接的认识。人工智能技术的渗透将推动对计算能力的持续需求。

本轮半导体周期，有望23H2迎来逆转，行业龙头企业迎来周期拐点，时间有望更上一线。

我们认为，对于数据中心、嵌入式业务继续强劲增长以及消费电子产品去货即将结束的预期，AMD基本上已经触底。我们预计，2023-2025年，AMD的收入将分别为241美元、273亿美元和308亿美元，相应的净收入分别为48美元、63美元和77亿美元。