未将盈利前景恶化考虑在内

图 1。DJII。

道琼斯工业平均指数在2023年1月一直在上涨。从上面的图 1 来看，它高于 MA200，看起来看涨。但它在下行趋势线2处仍被拒绝。它会突破阻力吗？

分析师预计今年晚些时候将出现衰退。通货膨胀似乎在2022年7月达到顶峰，消费者价格指数达到9.1％的峰值。通货膨胀率的上升速度有所放缓，12月为6.5％。他们预计美联储将在 1Q2023 后立即停止加息，最后一次加息在3月份为25个基点。然后预计美联储将在下半年暂停并降息。

大型科技公司已经裁员了数万个工作岗位。预计未来6个月的收益前景将减弱。现在，市场仅将企业每股收益下降约7％考虑在内。在典型的经济衰退中，企业每股收益下降约20％。因此，市场可能还有进一步的下跌空间。

随着中国从Covid-19封锁中重新开放，其经济将以更快的速度增长，对几乎所有类型大宗商品的需求也将增加。大宗商品将在2023年看涨：

这将导致更高的通货膨胀，但美国和欧盟可能会从重新开放中受益一些，并经历更浅的衰退。因此，美联储可以更积极地遏制高通胀。市场可能会上涨，但可能会在联邦公开市场委员会会议上重回现实。预计鲍威尔将在此重申 “预计利率将在更长的时间内保持较高水平”。分析师选择忽略这一点。

通货膨胀率增长放缓，但仍远高于美联储设定的2％的目标。

预计美联储将加息以对抗高通胀，即使以造成衰退为代价。如果美联储听取分析师的意见，重复1970年代的错误，在不抑制高通胀的情况下过早降息或减少加息，那么DJII可能一无所获，如图2中的图表。

图 2.DJII 在 1966 年至 1982 年之间。

因此，我认为美联储加息的时间将高于预期，时间更长，市场将恢复下跌趋势。

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