美国、欧洲和中国三个储能市场爆发，储能将在23年后成为投资主线

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欧洲：低渗透率和高增长潜力，储能达到了一个新的水平。在欧洲能源危机下，欧洲家用太阳能储能的高经济效率得到了市场的认可，对太阳能存储的需求开始爆发。2023年，欧洲新签合同的电价将急剧上涨，平均电价超过40欧元/兆瓦时，同比增长80-120％。我们预计，在未来1-2年内，价格将继续居高不下，对太阳能存储的刚性需求显而易见。德国免除家用光伏增值税和所得税，意大利的家庭储蓄补贴政策已经撤回。有利的政策仍在继续。德国家庭储蓄率可以达到18.3％。考虑到补贴的投资回收期可以缩短到7-8年。长期的独立能源趋势，2021年欧洲家用存储的渗透率仅为1.3％，增长空间广阔，工业、商业和大型存储市场也在快速增长。我们估计，2023/2025年欧洲对新储能容量的需求将为30GWH/104GWh，2023年增长113％，2022-2025年复合年增长率=93.8％。

美国：国际贸易中心的政策鼓励了疫情。美国是世界上最大的大规模存储市场。在 2022Q1-3 中，美国的储能装机容量为3.57GW/10.67GWh，同比增长102％/93％。但是储能仍然保持快速增长。2023年，光伏装机容量将得到改善，叠加储能的渗透率将继续提高，支撑储能装机容量的持续爆发。美国电力供应商之间的协调性差，储能具有监管的实际价值，辅助服务完全开放，市场化程度高，PPA电价高，存储溢价明显。ITC的税收抵免延长了10年，抵免比率提高到30％-70％。独立储能首次包含在补贴中，这促进了回报率的显著提高。我们估计，2023/2025年美国对新储能容量的需求将分别为36/111GWh，2023年同比增长117％，2022-2025年复合年增长率=88.5％。

中国：对政策增持的需求正在飙升，1000亿美元的市场开始出现。国内的强制性存储分配保证了储能量的增加。在 2022Q1-3 中，装机容量为 0.93GW/1.91GWh，结构中大型存储的比例超过 93%。2023年，地面光伏容量+储能渗透率将增加，对装机容量的需求将迅速增长。据我们不完全统计，储能公开竞价将在2022年达到41.6GWh；共享储能模式将迅速普及，容量补偿、电量现货市场和分时差价机制将逐步实施，以提高储能回报率。钠离子电池、液流电池、光热储能和重力储能等新技术正在实施中，并在招标端逐步确认。加强储能安全管理，逐步提高高压级联、液体冷却系统和电池组消防的穿透率。我们估计，2023/2025年对国内新储能容量的需求将分别为33/118GWh，2023年同比增长205％，2022-2025年复合年增长率=122.2％。

综上所述：中国、美国和欧洲三大市场爆发式增长，储能迎来了黄金发展期。由于中美储能和欧洲家庭存储的爆发，我们预测，2023/2025年全球储能容量需求将为120/402GWh，2023年将增长134％，2022-2025年复合年增长率将达到98.8％。考虑到装机容量，出货和出货之间有一定的时间差，因此我们预计2023/2025年出货量将达到255/709GWh，2023年将增长103％，2022-2025年复合年增长率为78.0％。在供应方面，储能行业的新进入者已经出现，渠道才是王道。电池的结构相对集中。CATL的出货量位居全球第一，BYD EVE Pine Energy的出货量保持了快速增长；储能逆变器专注于渠道和品牌服务，结构的集中度有所提高。Sunshine IGBT的供应保障能力很强。大型存储市场稳居领先地位，家用存储逆变器享有很高的增长率，家用存储龙头的出货量连续增长了几倍。

未来，风景等新能源发电将取代火电，有望成为世界主流的发电方式。但是，新能源发电方法通常不具有发电稳定性。例如，光伏发电需要阳光，只能在白天发电，而风力发电需要风力。因此，需要储能来平衡发电和放电时间。因此，如果未来大力发展新能源发电，储能需求将不可避免地得到释放，看好储能将成为23年后的投资主线。

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