叮当第三季度回顾：亏损大幅缩小，第四季度可能将亏损转化为利润

$叮咚买菜(DDL.US)$ 11月11日发布了 2022Q3 业绩，收入为59.43亿元人民币，同比下降4％，调整后的净亏损为2.9亿元人民币，而去年同期的亏损为19.8亿元人民币，亏损较去年同期大幅缩小。公司创始人兼首席执行官梁长林在发布财报后表示：“按照目前的发展速度，完全有可能在今年第四季度基本实现非公认会计准则标准盈利能力。”

22Q3实现了65.12亿元人民币的GMV/同比下降7.2％，收入转化率为91.3％，比去年同期增长3.1个百分点，平均订单价值（AOV）同比增长约25％。

按细分市场划分，销售收入为58.72亿元/年同比下降4.1％，服务收入为7.0亿元/同比增长4.4％。收入受到高基数的影响，这是由于在21年第三季度发行了大量新股息票，收入同比略有下降。在用户绩效、高品质和高价格的产品力量建设策略方面，打造更强的用户思维，客户粘性持续提高，净留存率达到 84.2%，人均GMV贡献超过400元每人。

受益于供应链建设的成熟和公司参与度的加深，22季度毛利率同比增长30.0％+11.8个百分点，从长远来看，直接采购的比例和较高的自有品牌毛利率预计将推动公司的整体毛利率持续提高。

22Q3配送费用15.95亿元/同比-30.9％，配送费用比率26.8％/同比10.5个百分点，主要是由于公司的仓库人员和场地配送效率的优化明显，一线配送场所的配送效率提高了15.8％，仓库人员效率提高了29.6％。第三季度销售费用为1.3亿元人民币，同比下降70.3％；管理费用的当前收入为1.2亿元人民币，同比下降21.5％，占收入的2.0％，同比下降0.4％。

非公认会计准则净亏损2.85亿元人民币，而去年同期为-19.76亿元，该公司预计将在第四季度非公认会计准则口径上实现盈亏平衡，盈利拐点或验证前置仓模式的强大生命力。

作为前置仓模式的行业领导者，该公司具有双飞轮效应，即建立差异化的产品力 + 运营效率和成本管理优化，以推动业绩的持续增长，盈亏平衡的转折点有望得到预期，商业模式的造血能力有望得到提前验证。未来，随着产品结构和客户结构的持续优化，预制菜肴等自有产品的比例增加，以及区域扩张谨慎地收紧成本控制，预计盈利能力将继续提高。 中信资本证券将鼎通的目标价定为6.33美元，并维持买入评级。