特斯拉跌至华尔街二号空头目标，马斯克的橡胶支票还能支撑100倍PE多久？

很长一段时间, $特斯拉(TSLA.US)$一直位居美国做空排行榜榜首，而其股价也创下新高，华尔街巨头对科技极客马斯克感到失望。然而，苹果公司在9月13日开放的空头股数为184亿美元，特斯拉的空头股数位居第二，为174亿美元。自2020年4月以来，特斯拉连续864天成为美国股市的头号做空目标，直到被苹果超越。华尔街对特斯拉的持续看跌看法也是合理的。从2020年的1000倍PE到如今的100倍PE，中间几经腰斩+暴跌，大空头早已从特斯拉赚得盆满钵满。而马斯克在新能源汽车承诺的市场份额或技术变现，仍未兑现，那么100PE的市场价值应该从什么逻辑支撑？

新能源汽车的领先地位可以长期保持+全栈产品线/智能化/扩大生产/机器人领域带来巨大的上行空间+未来三年净利润预测的复合增长率超过80%→→，目前的估值仍值得‘买入’评级。

1)特斯拉开启新能源汽车时代，引领行业发展。回顾特斯拉的四个时期：1.2003-2012年，Roadster突破了电动汽车的顶级市场。2.2012-2016年：S/X车型在高端市场布局，实现了阶段性市场目标。3、2016-2019年，Model 3/Y占领大众市场，实现了以收入做实惠电动车的目标。到目前为止，已有4.2020人。2019年底，上海工厂掀起了特斯拉产能风暴，从15万辆/年增长到75万辆/年。据测算，2022H2可以达到100万辆/年。在产能释放、国内供应链替代和能源网络基础设施完善带来的规模效应影响下，特斯拉实现了正利润和快速增长，引领了全球新能源汽车的发展。

2)新产品和智能成为未来的关键增长点：1.特斯拉在细分市场采取以大型单爆产品为主的价格策略，目前销售的产品线已覆盖中型车、SUV和豪华车等主流细分市场。下一代入门级轿车或将推出，将填补公司未来皮卡、中重型、紧凑型轿车等领域的市场空白，打造新能源汽车全栈产品线。2、随着订阅模式的推进和FSD软件的迭代升级，FSD的激活率或将持续提升，智能化有望成为公司未来的重要增长点。3.特斯拉可能会在2022年9月底的人工智能日发布一款工作机器人原型。特斯拉机器人有望成为特斯拉未来新的增长极。

西南证券：2022年至2024年净利润：117.3/202.4/332.6亿美元。以分部估值之和计算，2023年目标市值为1.2万亿美元，目标价为383.06美元，PE为77.25倍。

中信股份证券观点：作为全球电动汽车领域的领导者，特斯拉一贯看好其在电池、BMS、Autopilot算法和智能驾驶数据积累方面的领先优势。未来，随着消防处和车险服务等高利润率业务渗透率的提高，公司的盈利能力也有望进一步提升。预测：2022年至2024年非公认会计准则净利润为121.3/201.5/279.5亿美元，对应当前市盈率为75/45/32倍，继续看好特斯拉的短期和中长期投资价值。

这两家证券都看好特斯拉的增长潜力。即使在目前100倍PE的状态下，他们也坚信未来的增长速度和盈利能力可以支撑70倍以上的PE。然而，我们仍然需要对当前的股价持谨慎态度，因为特斯拉新能源汽车的市场份额和智力还没有完全释放。与增长过程和盈利预测中的假设相关的风险不能完全满足。特斯拉万亿美元的市值是看得见的，但何时突破，估值处于什么水平，仍然值得思考。华尔街分析师对特斯拉的看法也存在分歧，但总体上是积极的。据37位跟踪该股的分析师称，有13个强烈买入评级、8个买入评级、5个卖出评级和2个强烈卖出评级。和马斯克本人一样，特斯拉的估值一直存在争议，但每个人都相信他的盈利能力。你会以100倍的市盈率收购特斯拉吗？