在用户稳健增长但亏损进一步扩大的情况下，Bilibili的第二季度业绩是否表明公司的用户价值和业务价值之间存在分歧？

9月8日 $哔哩哔哩(BILI.US)$ 发布了2Q2财报，实现收入49.1亿元人民币（同比增长9.2％），基本符合市场共识。净亏损扩大至20亿元人民币（亏损同比扩大48.6％），高于市场预期的13.2％。

22第二季度Bilibili的活跃用户数达到3.057亿（同比增长28.9％），DAU达到8,350万（同比增长33.2％），DAU/MAU为27.3％（同比增长0.9％），第二季度用户稳步增长。

广告收入为11.6亿美元（同比增长10.4％），高于共识的2.9％。第二季度受到疫情和宏观经济的影响，Bilibili广告收入与第一季度相比大幅下降（第一季度广告增长率为46％）。

增值服务收入为21.03亿美元（同比增长28.7％），比市场预期低0.8％。浙商证券认为，直播收入的增长速度快于增值收入的整体增长率。

由于新游戏供应不足以及第二季度旧游戏流量下降，手游业务收入为10.5亿新台币（同比下降15.2％），低于3.1％的稳定水平

22第二季度Bilibili毛利为7.4亿美元（同比下降25.4％），毛利率为15.0％（同比增长7.0个百分点）。销售费用为11.7亿美元（同比下降16.3％），销售费用比率为23.9％（同比7.3％）。管理费用为6.3亿美元（同比增长43.5％），高于共识的15.0％，研发费用为11.3亿美元（同比增长68.0％），高于共识的13.4％。

尽管在短期内，Bilibili的增长速度放缓，盈利能力疲软，但从中长期来看，浙商证券认为，Bilibili作为稀缺视频社区的核心价值仍然稳固，仍处于成长期。