通货膨胀进一步上升

根据美联储最喜欢的衡量标准，美国的通货膨胀升至40年来的最高水平。继5月份上升6.3%之后，6月份个人消费支出指数上升6.8%，不包括食品和能源在内，6月份个人消费支出指数上升4.8%，而5月份为4.7%。环比，物价上涨0.6%，而前四个月的每个月都上涨0.3%。这一消息是在美联储利率决定之后发布的，这增加了美联储在9月25日再次加息0.75%的可能性。当然，从现在到9月25日的下一次FOMC会议，还有几个通胀数据需要收集，但在未来几个月，美国的比较基础是不利的，这意味着通胀可能会进一步上升。

反映潜在通胀趋势的另一个良好指标是工资上涨，第二季度工资上涨5.7%，而前两个季度为5%。工资上涨将确保通货膨胀不会下降得如此之快。劳动力市场仍然紧张，当谈到工资需求时，工人们主要依赖于来年的通胀预期（而不是根据TIPS得出的未来十年的通胀预期，美联储的账面上有高达25%的通胀预期）。这些对来年的通货膨胀预测往往是以当前的通货膨胀为基础的。对工人来说，能源价格（一年内上涨40%以上）和食品价格（一年内上涨11%以上）尤为重要。

在欧元区，infl从6月份的8.6%到7月份的8.9%，这也是由于能源价格上涨了40%，食品价格上涨了10%。欧洲的核心通胀率为4%，是欧洲央行目标的两倍。这增加了欧洲央行9月份再加息50个基点的可能性。

通货膨胀是一个全球性的现象。在多达80%的国家，通货膨胀率超过6%。能源和食品价格上涨影响到每个人。供应链中断也是一个全球现象。差异更多地在于各国计算通胀的方式。与许多其他国家相比，需求在美国中扮演着更重要的角色。这也使美联储更容易控制住通胀。通过货币政策，美联储可以影响需求，但不能影响供给。美联储不能印刷石油，也不能从资产负债表中删除食品。在欧洲，通货膨胀问题主要在供应方面，即以能源价格上涨的形式出现。欧洲央行可能想通过推动需求来影响这一点，但这对能源价格的影响很小。欧洲的通胀更多的是一个地缘政治问题。这里的解决办法在于与普京达成协议。在美国，美联储将不得不采取更多措施来压低通胀。目前，政策利率仍低于核心通胀率几个百分点。历史表明，为了在经济衰退（即不是软着陆）期间对通胀施加下行压力，必须将利率提高到核心通胀之上。