美国第二季度国内生产总值回顾：美国目前处于衰退之中吗？

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继第一季度同比下降1.6％之后，第22季度美国国内生产总值再次同比下降0.9％，低于市场预期的+ 0.5％，引发了关于 “经济衰退是否即将到来” 的辩论。回顾以往的衰退，连续两个季度的国内生产总值负增长足以应对衰退，但不是必不可少的。但是，鉴于当前强劲的就业数据和整体经济状况，许多人认为衰退尚未到来。

库存变化是GDP增长的最大拖累，所有三大生产商（制造商、批发商和零售商）的库存积累速度均大幅放缓。除机动车辆外，整个行业的库存已经增加，“去库存” 周期可能会开始。

利率上升对投资的影响开始显现，住宅投资是主要拖累（拉动率从0.02％急剧下降至-0.7％）。此前房地产繁荣的两个主要因素正在逐渐逆转——对家庭办公的需求降温以及利率上升对购房需求的预期进一步影响。目前美国新房和二手房销售已回落至2019年的水平，房地产市场景气指数也大幅下降。较低的贷款成本和家庭办公需求的减弱可能会给美国住宅投资带来持续的降温压力。

第二季度服务消费继续走强，而耐用品和非耐用品的拉动均转为负数。美国的消费支柱已从商品转向服务，因此美国消费的弹性将取决于服务消费。

与疫情前相比，目前的非农就业人数仍接近0.3％，失业率连续四个月保持在3.6％，处于2020年3月以来的最低水平。回顾以往的衰退，失业率通常是经济衰退周期的有力指标。失业率转折点之后通常需要几个月才能进入衰退。

与之前的衰退相比，私营部门资产负债表的相对健康状况增强了经济的弹性。尽管总体债务略有增加，但增长主要来自高质量的住房抵押贷款，短期内发生大量严重违约的可能性很低。