晨星对汽车芯片持乐观态度：黑马、英恒科技，其股价在三个月内翻了一番

$英恒科技(01760.HK)$ 为中国汽车电子提供设计服务和解决方案，在其专业领域拥有约50％的市场份额。4月2日，晨星发布了一份报告，认为英创科技被低估为3.60港元。到目前为止，英恒科技股价已上涨至6.65港元。

英恒科技公布了强劲的2022年业绩，收入增长了59％，达到32亿元人民币，净利润增长了111％，达到2亿元人民币。收入增长是由新能源汽车解决方案推动的，该解决方案报告了132％的增长，但我们注意到，所有关键收入项目均报告了至少18％的增长。在行业短缺时期，Intron能够确保良好的半导体供应，这有助于其获得市场份额。该公司现在从英飞凌采购约75％的半导体供应品（低于之前的80％），同时还增加了Horizon等其他供应商。

英恒对新能源汽车的敞口持续增长，新能源汽车的销量占2022年下半年收入的38％，高于2022年上半年的29％。中国汽车工业协会（CAAM）预测，2022年中国汽车销量将增长5％，乘用车销量预计增长7％，新能源汽车销量预计增长42％。政府已经设定了到2025年电动汽车或电动汽车占中国汽车销量的20％的目标，高于2020年的5.4％；但是，CAAM现在估计，这一目标甚至可能在2022年实现。

晨星的估值为每股4.45港元。这将使英创在2022年的市盈率达到14.6倍。加权平均资本成本为9.70％。

晨星对Intron的估值介于每股2.50港元至每股6.50港元之间，因此其不确定性评级很高。

大盘情景对Intron的估值为每股6.50港元。在这种情况下，未来五年的收入平均增长31％，营业收入平均增长37％，这要归因于新能源业务的更高增长假设。晨星预测，在2021年至2026年的五年中，新能源业务将以每年44％的复合年平均增长率增长，而基本情况为34％。晨星还假设车身控制和动力总成领域的下降速度会放缓。

熊市情景估值Intron为每股2.50港元。在这种情况下，收入增长13％，营业利润每年增长9％。在2021年至2026年的五年中，新能源业务平均每年增长24％，该公司失去了市场份额。晨星还假设车身控制和动力总成领域的下降率将增加。