摩根大通上调目标价并给予增持评级！Funko 到底是做什么的？

Funko Inc是一家美国公司，主要生产经许可的限量流行文化收藏。摩根大通将FNKO的评级上调至增持，并在2022年12月之前将目标价上调至28美元。

与大多数制造商一样，随着2021年下半年运费和产品成本的急剧上涨，FNKO将在第三季度开始应对这些不利因素，而价格上涨的滞后效应也将对第二季度的利润率产生积极影响。此外，FNKO预计，第二季度的销售和收购压力约为200个基点，这反映了DC搬迁和ERP系统实施的一次性项目支出，这些支出将在下半年持续下去，明年将逆转。

摩根大通认为，FNKO有机会继续调整销售和收购的成本结构，总体而言，息税折旧摊销前利润率在第二季度达到峰值，预计下半年和2023年将有所增长。

与其他非必需品相比，玩具在经济低迷时期一直表现出灵活性。根据欧睿的数据，该行业在2008年增长了7％，在2009年下降了4％，而PCE的游戏、玩具和业余爱好类别在2008年增长了4％，在2009年保持平稳。摩根大通预计在经济低迷时期将表现相对良好，因为在经济低迷时期，父母一直不愿削减玩具支出，部分原因是平均价格点/产品耐久性较低，而且考虑到此类事件的性质，需求拉动的风险很低。

摩根大通认为，鉴于FNKO的价格低于12美元和购买冲动，FNKO处于有利地位。实际上，尽管价格上涨，但FNKO的销售额仍在增长，MGA娱乐公司首席执行官艾萨克·拉里安（MGA Entertainment Company首席执行官）最近也与我们进行了交谈。他预测，在经济衰退期间，价格低于25美元的商品将畅销。

根据摩根大通对2023年的估计，FNKO的市盈率约为10倍，EV/EBITDA约为5.5倍。相比之下，大型玩具同行的平均市盈率分别为15倍和8倍，尽管FNKO的收入增长预计会更高。2022年12月的PT为28美元，基于2023财年的13倍和约7.5倍的EV/EBITDA的估计市盈率，仍保守地低于同行，但与其基于EV/EBITDA的历史估值一致。在疫情之前，FNKO的平均市盈率约为18倍，约为SPX的两倍。摩根大通对2023年的预测为18倍，这表明价格将升至30倍以上。

摩根大通认为，TCG主导的投资（约占股票的25％以21美元计）消除了对该股的威胁，因为鉴于2017年底的首次公开募股，ACON长期以来一直在寻求清算其股票。