标准普尔500指数黯淡前景可能令其跌至3,400点

在上周五熊市死猫般的火爆反弹之后，投资者发现自己处于陡峭的螺旋式下跌的平静期，投资者对市场下一步走向的看法比比皆是。

最新消息 $摩根士丹利(MS.US)$在以摩根大通首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊为主角的报告中，他将看跌观点又提升了一个档次，将3,400点视为美国股市的拐点水平 $标普500指数(.SPX.US)$以结束一场抛售投降。

然而，他确实认识到了一轮短暂的可交易反弹，他说，随着估值现在更具吸引力，股市如此超卖，利率可能稳定在3%以下，股市似乎已经开始了另一轮实质性的熊市反弹。尽管如此，回到他最喜欢的看跌领域，他补充说，“在那之后，我们仍然有信心，更低的价格仍然在前面。”以及“以标准普尔500指数计算，我们认为这一水平接近3400点，这是估值和技术支撑所在。"

威尔逊从目前较低的ERP水平得出他的悲观观点，这代表着股票风险溢价，即股票在给定无风险利率以上的预期额外回报。由于美国国债是由美国政府担保的，因此它们被认为是无风险的，其收益率被用作无风险利率的指标。

威尔逊自己的观点是，市盈率通常会在大部分盈利下调之前下降，因此今年下调评级的部分原因是市场预期这些盈利削减与更高的利率一样多。然而，鉴于目前市盈率中嵌入的非常温和的股票风险溢价(300个基点)，威尔逊认为，削减收入并没有太大的折扣。

威尔逊断言，ERP的公允价值是340-350个基点，他的3400个战术目标假设市盈率已经足够低，并计入了重大的收益削减。