香港股市：“迷你涨势牛市” 的重估

对于港股而言，今年是小幅反弹牛市，由优质价值股深度下跌带来的反弹。

与之相比 $恒生指数(800000.HK)$ ，今年香港股票表现更好的指数是红筹指数（HSCCI），该指数几乎没有私营公司，主要是国有企业和中央企业。

国企指数可能弱于恒生指数。现在，国有企业指数（HSCEI），即中国企业指数的全称，已不再像2018年之前那样纯粹是国有的。

自2018年以来，国有企业指数已更改其编制方法，将一些私人公司和互联网包括在内，后者占该指数的近40％。

在恒生指数中，以互联网为代表的科技相关企业占比将近30％，也就是说，70％的企业是非互联网企业，70％中有超过一半是纯价值股。

今年价值股的升值主要反映在优质国有和中央企业的金融和房地产，以及香港的地方金融和房地产上。这两只股票加起来占恒生指数的一半，加上一些周期性股票，几乎超过50％。

这些价值板块占恒生指数的50％以上，今年反弹的可能性相对较大，为30％-50％，这主要是由于基本面有所改善以及估值修复的叠加。

占总量约 30% 的互联网公司，将不会像去年那样接近一半，今年可能处于底部深度反弹、俯卧撑，对指数的拖累有限。

我们估计，今年，恒定指数有望从23,000升至28,000，触底，反弹，底部将得到加强，下半年将更高。

今年第四季度，美国的中期选举和中国的第二十届全国代表大会，政治因素显而易见，以及中国经济的复苏，都促使港股在今年第四季度出现小幅高峰。

就整个2022年而言，这是一个技术性反弹的小型牛市。