简要回顾 Grab 第二季度业绩

$Altimeter Growth Corp(AGC.US)$ $Grab Holdings(GRAB.US)$ Grab的收益报告非常重视调整后的净销售额，其中调整后的净销售额=收入+消费者激励措施和超额的司机/商户激励措施。这将误导投资者，夸大公司的实际业绩。首先，由于现金消耗和对外部各方补贴的依赖，激励驱动的增长是不可持续的。其次，根据Grab的说法：

在没有超额激励措施的情况下，Grab将调整后的净销售额作为比较并使投资者能够比较其总体经营业绩的指标，这些业绩旨在成为增长的临时驱动力，Grab计划在未来减少这种业绩。Grab的管理层认为，调整后的净销售额反映了其业务随时间推移的重大趋势。

因此，应从任何形式的Grab绩效分析中删除激励措施。不幸的是，Grab在取消激励措施后的表现看起来并不乐观。尽管调整后的净销售额增长了8％，但Grab的收入同比下降了16％。这表明激励措施推动了其大部分扩张。根据这些数字，Grab的激励措施同比增长了27％。但是，激励措施增加了27％，导致每月交易用户（MTU）仅增长了3.78％，每个MTU的GMV增长了2.6％。这会带来多种后果。首先，激励措施的大幅增加，但增长仅略有增长，这表明市场正在老龄化。

另一方面，以优步为补偿，Grab的估值为600亿美元，这意味着其叫车业务将全面恢复到疫情前的水平（修订后的）复合年增长率为35％以上。这导致其估值与增长预期之间存在差异。熊市情景将看到 Grab 的股价镜像 $Zoom视频通讯(ZM.US)$ 在报告增长放缓后下降。

让我们来看看第三季度的表现能否扭转Grab的局面。