高估值

$GlobalFoundries(GFS.US)$ 从历史上看，半导体行业一直受到周期性的困扰，但随着行业变得更加集中，周期性变得适中， $台积电(TSM.US)$ 成为这段集中时期的最大赢家。我们之所以出现芯片短缺，是因为制造先进芯片的技术挑战和成本如此之大，以至于实际上存在进入壁垒，阻止了顶级芯片制造商的强大竞争对手的出现。行业的集中化意味着企业可以在不损害未来回报的情况下克服资产增长的影响并扩大产量。

该行业周期性的平滑也取决于对芯片的需求。芯片无处不在。用该公司F-1注册表的话来说，向云的转移、物联网（IoT）的兴起、5G的兴起、人工智能（AI）和下一代汽车芯片的重要性日益增加，正在 “推动半导体进入新的黄金时代”。到本世纪末，该市场的价值将达到1万亿美元，是目前估值的两倍。

GlobalFoundries认为，根据Gartner的数据，截至2020年，其可服务潜在市场（SAM）估计约为540亿美元。

半导体经常受到资产增长效应的不利影响。资产增长效应是一种明显的现象，在这种现象中，低资产增长股票的表现优于高资产增长股票。换句话说，随着投资的增加，未来的回报会下降。这是因为业务扩张的行业之所以这样做，是因为回报具有吸引力。这吸引了其他企业，最终，供应超过需求，价格暴跌，直到供需达到平衡。随着集中度和需求的增加，周期性要缓和得多，格局支持高估值。