股票退市后会发生什么？投资者应了解相关情况

听到这一点可能会令人惊讶，但 退市 在股市中并不罕见。在2020年至2021年期间，纽约证券交易所（NYSE）和 纳斯达克 见证了 超过170家 股票因各种原因退市。这些原因包括无法满足交易所的准则和法规、在海外新交易所上市，甚至被收购。

为什么一只股票会被退市？

在了解股票如何被退市之前，最好先了解其原因。正如引言中提到的，原因可能各不相同。

未能满足证券交易所制定的监管准则，是其中最常见的原因之一。当已上市证券未能达到交易所设定的财务标准时，就会发生这种情况。这包括公司资产负债表、损益表等财务信息，甚至股价。例如，一家存在欺诈行为的公司，在相关指控被证实后将很快被退市。

然而，如果一家公司并非不诚实呢？如果一家上市公司开始持续恶化，且董事会治理在长期内逐渐消失，这也是被强制退市的正当理由。然而，如果这些因素仍符合标准，但股价不符合，那么可能需要进行反向股票分割。大多数交易所不会考虑让每股价格低于$1的公司继续上市， 他们也不会想留下它们。这是因为这在交易所和潜在投资者眼中显得不够专业。股价过低会被视为“便宜”且“质量不高”，正如股价过高会被视为“昂贵”一样——但事实远非如此。

如果一家公司的股票每股价值0.50美元，而此前曾一度高于1美元，该公司可以实施1股拆2股的反向分割。此举将流通股数量减半，同时使股价回升至1美元。这实质上与股权稀释相反。不过，这不同于由公司自身回购的股份；相反，公司会与证券交易所合作，对流通股进行合并。以我们的例子为例，若某投资者持有1,000股，现在其持股数将变为500股，但总市值保持不变。

退市程序

股票退市可通过多种方式实现。首先，公司因未能按时披露信息、提交季度报告或年度报告而被强制退市。其次，若因破产而导致退市，股东通常难以获得任何赔偿，因为所有资产均已……已出售给债权人。最后，一家公司还可以被私有化收购，或与一家私营企业或上市公司进行合并。

在两次转为私有化的过程中，股份都需要由公司自身或拟进行合并的公司予以回购。这一操作可通过动用现有现金、举借资金，或在收购方的情况下发行新股来实现。董事会高管的信心越足，……他们就越愿意支付每股。一旦标的公司被收购，现有股东将被迫出售所持股份。在收购或合并协议签署日后，该股票将不再在交易所上市，届时将无法再次投资。不过，也有少数企业后来再度上市的情况。

许多公司会主动回购自家股票，以增强其在股东中的投票权。从某种意义上说，这类似于收购——因为它们实际上是在从投资者手中购回股份。全球市值最大的上市公司苹果公司……回购的2021财年，苹果公司股票的市值达855亿美元；过去十年累计超过4600亿美元。这一规模相当于当前市值的20%。苹果公司不太可能被摘牌，但其流通股数量仍在持续减少。

曾经上市的股票

在公开上市多年，甚至长达数十年之后，许多公司或被收购、或曝出丑闻、或被迫无奈退市。

能源贸易公司安然曾是2000年代初美国最大的企业之一。2001年，安然因……而被曝光。积极利用空壳公司来掩盖高额债务。这使得包括专业分析师在内的所有人都误以为该公司比实际情况更为稳健。这些空壳公司还通过将每一笔收入重复入账多次来虚增营收，从而令市场普遍认为该公司盈利表现极为亮眼。欺诈行为曝光后，安然公司的股价从每股逾90美元暴跌至不足0.30美元。

一家近期被摘牌的公司是推特，尽管原因有所不同。推特曾以股票代码TWTR进行交易。在律师、董事会成员及众多投资者经过多轮磋商后，埃隆·马斯克收购了推特。该公司被私有化……私人，54.20美元每股，合计440亿美元。

尽管公司已尽力采取措施，防止外部因素在内部引发问题，但推特在其备受期待的“蓝V认证”功能上仍遭遇了一些波折。这导致了一……广告主纷纷撤离该广告平台完全如此。尽管在推特已转为私有之后，我们难以对其估值作出判断，但其基本面似乎已有所恶化。推特再次提醒我们，并非所有公司私有化后都会变得更高效。股东在企业决策中仍扮演着举足轻重的角色。

结束语

我们的金融行业之所以受到严格监管，正是出于上述原因。如果企业无法满足主要交易所及其股东设定的最低要求，那么这类投资就不应向公众开放。当然，也有一些小型交易所，企业在符合相关条件后可以选择在这些平台上市。然而，此类交易所的交易量极为有限，极易受到市场波动的影响，且其资产质量往往难以适应大多数投资策略。

遗憾的是，退市往往难以预测，只要存在某些特定因素，任何公司都可能遭遇。其结果五花八门：有的令投资者误判，有的被私有化收购，甚至只是管理层出于某种原因不愿满足最低要求。除被收购之外的其他原因导致的股票退市，往往会遭到强烈质疑。

历史表明，像安然这样的大型企业往往能在多年内不被发现。近期的案例，如推特，也印证了股东在维护公司基本面方面发挥着重要作用。未来数十年内，出于各种原因而退市的企业或将增多，这将为投资者带来弥足珍贵的经验教训。

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